新东方烹饪带一众“兄弟”赴港上市!首日破发……

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“学习厨师,去新东方”,“易学电脑,新华成功”,“研究万通汽修”——这些遍布全国南北的口号全部来自中国东方教育上市香港联交所6月12日(00667.HK)。

于2018年12月6日提交上市申请,听证会于2019年5月27日通过,全球发售于5月29日推出,上市于6月12日推出,经过188天,新东方烹饪母公司中国东方教育正式完成首都。处理。

然而,中国东方教育在上市当天遭遇突破,收报9.92港元,下跌11.82%。

新东方烹饪带一众“兄弟”赴港上市!全国运营145所学校,首日破发……

三大领域行业排名第一

中国东方教育总部位于安徽省合肥市,其历史可以追溯到1988年。

当时,吴俊宝创办了新东方烹饪教育,并在中国提供专业的职业培训。后来,在20世纪90年代,业务逐渐扩展到计算机等相关领域; 2005年,万通汽车品牌成立,开展汽车维修培训课程; 2006年,华新致远DT人才培训基地被收购; 2016年,中国东方教育成立了欧米茄西点西餐,营业学校数量达到90个。

截至2018年12月31日,中国东方教育在中国大陆29个省和香港开设了145所学校,并建立了全国教学网络,平均每年12.4万人次。

根据招股说明书,中国东方教育经营业务,并拥有五个知名学校品牌(新东方烹饪教育,欧米茄西点西餐教育,万通汽车教育,新华电脑教育,华新智胜DT人才培训基地)。

根据全球企业成长咨询公司Frost&Sullivan的统计数据,中国东方教育是中国最大的职业技能教育提供商,其市场份额约为1.7%和2.5%,基于2017年的平均受训人数和收入。东方教育在烹饪,信息和互联网技术以及汽车服务三大职业技能培训市场中排名第一。

新东方烹饪带一众“兄弟”赴港上市!全国运营145所学校,首日破发……

中信证券首席消费行业分析师江雅团认为,中国东方教育作为中国最大的职业技能教育提供者,从专业烹饪和酒店管理培训开始,然后逐步将业务拓展到信息,互联网和汽车服务领域。最基本的商业逻辑是为离开学校校园并需要技能培训以满足就业需求的学生提供教育服务。同时,通过建立就业服务和校友网络系统,确保高就业率转介率,确保客户持续获取。在中国职业教育发展的一定趋势下,公司的经营模式和当前的市场地位已经形成了强大的稀缺性。

广告开支居高不下

值得一提的是,从2016年到2018年,东航教育的收入继续增长,达到23.36亿元,28.5亿元,32.65亿元,相应的净利润为5.65亿元,6.42亿元,5.10元。 1亿元。

从收入构成来看,2016年至2018年,新东方烹饪教育收入分别为14.32亿元,17.39亿元和19亿元,分别占总收入的61.3%,61.0%和58.2%;新华电脑教育收入分别为4.81亿元,5.42亿元和6.04亿元,分别占总收入的20.6%,19.0%和18.5%,而万通的收入分别为3.54亿元,4.19亿元和4.44亿元。元分别。分别占总收入的15.2%,14.7%和13.6%。换句话说,新东方烹饪教育支持公司的大部分收入。

与此同时,该公司的广告支出仍居高不下。从2016年到2018年,中国东方教育的广告费用占销售费用的一半以上。期内,公司销售费用分别为3.64亿元,4.57亿元和6.48亿元,其中广告支出分别为2.25亿元,2.64亿元和3.54亿元,分别占61.72%,57.71%和54.70%。

据中信证券教育行业分析师冯重光介绍,中国东方教育品牌享有很高的声誉,并从事国家政策支持领域。它在行业中的领先地位是显而易见的。

国金证券教育分析师吴金草表示,国家对职业教育的支持现在非常强劲。作为职业教育的龙头企业,中国东方教育前景广阔。

定价偏高 上市首日破发

中国东方教育的发行价为11.25港元,募集资金为49亿港元。然而,它在6月12日上市时被打破,收于9.92港元,下跌11.82%。

一位教育行业研究员告诉中正军,上市的第一天是今年在香港联合交易所上市的一些公司经常遇到的问题,主要是由于一级市场的高定价和二级市场的严重抛售压力。就公司本身而言,从长远来看,没有必要担心太多。

国泰君安指出,公司2019年和2020年的净利润预测为7.89/108.7亿元,同比增长54.6%/37.8%。该公司的发行价相当于市盈率比高等职业教育行业的平均值高16.8倍。但该公司是中国最大的职业技能教育提供者,应享有行业头部估值。

一些分析师认为,中国东方教育毛利率的下降也可能是影响公司股票上市首日股票价格的重要因素。公司的毛利率从2016年的56.6%下降至2018年的52.2%,净利润率从2016年的25.1%下降至2018年的15.8%。

在这方面,中国东方教育表示,该公司在2017年经营36所新学校和6所新中心,并在2018年经营19所新学校和12所新中心。总的来说,新学校的建立将对总数产生负面影响。利润率。在新学校开始运营的初始过渡期间,它将产生巨大的教师工资和福利,租赁费用和其他固定成本,而新学校的初始收入由于初始培训课程的数量相对较少而受到限制。

对于公司未来的增长,中信证券认为,一方面,它将继续扩大校园或直接扩大并购。另一方面,新校区的利用率不断提高仍处于攀升阶段,只要入学顺利改善,将直接推动利润的释放。仅从2018年的数据来看,公司在推广新品牌和新校区招生方面遇到了不小的挑战,客户成本增加了33%,达到5000多元。与此同时,它也面临着一些旧校园租金上涨的压力。该公司的发行价相当于2018年的44倍静态市盈率,意味着更高的增长预期。建议关注公司新开学和入学的进度以及公司的成本控制。

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